Mint ลงมาให้เก็บใช่ไหมเนี้ย
|
|
ลงได้ลงดี ลงทีหลายช่อง ไม่เหมือนกับข่าวเลย
BLS.MINT: MINT เข้าซื้อธุรกิจร้านอาหารในจีนจะพลิกผลการดำเนินงานในจีนจากขาดทุนเป็นกำไรในอนาคต
ประเด็นการลงทุน
การเข้าซื้อธุรกิจอาหารในประเทศจีนของ MINT ส่งผลเชิงบวกต่อราคาหุ้น เราคาดว่าผลการดำเนินงานในจีนจะพลิกกลับจากขาดทุนเป็นกำไรได้ในช่วงปลายปีหน้า เราจะทำการปรับโมเดลของเราในเร็วๆนี้ เพื่อสะท้อนดีลนี้ในราคาเป้าหมายใหม่ของเรา โดยราคาเป้าหมายของเราในขณะนี้ยังอยู่ที่ 23.00 บาท (อัตราคิดลดจากวิธี DCF 20% WACC 15% และ terminal growth rate 2%) หุ้น MINT มีระดับการซื้อขายที่ระดับ PER ปี 2556 21.8 เท่า ต่ำกว่า PER ปี 2550 ที่ 23.0 เท่า
บริษัทกำลังเริ่มเข้าสู่แนวโน้มกำไรช่วงขาขึ้น เราคาดว่ากำไรจะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 4/55 และ 1/56 อีกทั้งมียังอัพไซด์ต่อผลกำไรในระยะยาวจาก อนันตรา เรสซิเดนซ์ ภูเก็ต
เข้าซื้อธุรกิจอาหารในจีน
MINT ได้เข้าซื้อหุ้นส่วนใหญ่ในธุรกิจอาหารริเวอร์ไซด์ (Beijing Riverside & Courtyard) ซึ่งเป็นร้านอาหารที่มีคอนเซปต์แคชชวลในจีน โดยมีจานเด่นเป็นบาร์บีคิวเนื้อปลาแบบเสฉวน (ก่อตั้งในปี 2548) คาดการณ์ว่าจะเปิดร้านอาหารจำนวน 22 สาขาในปักกิ่งและเซี่ยงไฮ้ภายในสิ้นปี 2555 เงินลงทุนรวมทั้งหมด 1.2 พันล้านบาท การซื้อหุ้นเริ่มต้นที่ 49% จากนักลงทุนทางการเงิน และสามารถถือหุ้นเพิ่มได้อีกการแปลงสภาพหนี้เป็นหุ้นสามัญ ซึ่ง MINT สามารถเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นได้อีกมากสุด 30% (อย่างต่ำ 11%) โดยจะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงาน ในช่วงสองปีข้างหน้า (ภายในปี 2557) สรุปแล้ว MINT จะถือหุ้นริเวอร์ไซด์ที่สัดส่วน 60% เป็นอย่างน้อยในปี 2556
ราคาเข้าซื้อถูก
ริเวอร์ไซด์ป็นบริษัทที่มีแนวโน้มกำไรที่ดี ด้วยประมาณการรายได้ที่ 900 ล้านบาทในปี 2555 โดยปกติแล้วจะมีอัตราการเติบโตของยอดขายต่อสาขาเดิมอยู่ในช่วง 3-6% ต่อปี และมีการเปิดตัวสาขาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงปีที่ผ่านมา อีกทั้งเป็นบริษัทที่มีฐานะการเงินแข็งแกร่งไม่มีหนี้สิน โดยราคาเข้าซื้อ (รวมมูลค่า 1.2 พันล้านบาท) คิดเป็น PER ปี 2555 ที่ 12-15 เท่า ซึ่งสมเหตุสมผลในมุมมองของเรา
ริเวอร์ไซด์จะเพิ่มอัพไซด์ต่อกำไรปี 2556 อย่างน้อย 2%
MINT แนะรายได้ปี 2556 เติบโตเป็นประมาณ 1.2 พันล้านบาทในธุรกิจร้านอาหารริเวอร์ไซด์ โดยตั้งสมมติฐานอัตรากำไรสุทธิที่ 10% และถือหุ้นที่สัดส่วนอย่างน้อย 60% ในปี 2556 จะสามารถเพิ่มกำไรสุทธิอย่างต่ำ 72 ล้านบาท หรือคิดเป็น 2% ของประมาณการกำไรปี 2556 ในปัจจุบันของเรา เราคาดว่าริเวอร์ไซด์จะเปิดร้านอาหารเพิ่ม 7-10 สาขาต่อปีในปี 2556
ธุรกิจอาหารในจีนพลิกกลับเป็นกำไร
ก่อนการเข้าซื้อกิจการริเวอร์ไซด์ ตลาดเห็นว่าธุรกิจอาหารของ MINT ในจีนกดดันรายได้ของบริษัท (ขาดทุนสุทธิประมาณ 150 ล้านบาทต่อปี) ธุรกิจอาหารของ MINT ในจีนรายงานขาดทุนสุทธิเนื่องจากขาดประสิทธิภาพด้านขนาด (ต้นทุนคงที่สูง) จากการเข้าซื้อกิจการริเวอร์ไซด์ จำนวนสาขาในจีนเพิ่มขึ้นอีกเท่าตัวจาก 19 สาขา (แบรนด์ในประเทศจีนคือ พิซซ่า ซิสเลอร์ และไทย เอ็กซ์เพรส) เป็น 41 สาขาภายในสิ้นปี 2555 ประเด็นที่สำคัญที่สุดคือการที่ริเวอร์ไซด์จะสร้างผลกำไรให้ MINT ในปีแรกของการเข้าซื้อธุรกิจทันที ดังนั้นการดำเนินธุรกิจร้านอาหารโดยรวมในจีนของ MINT จะพลิกจากภาวะขาดทุนในปัจจุบันกลับมาเป็นกำไรในช่วงปลายปี 2556 (และรับรู้กำไรเต็มปีในปี 2557)
| จากคุณ |
:
eakaphan   
|
| เขียนเมื่อ |
:
25 ธ.ค. 55 21:17:50
|
|
|
| 
